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設備制造業的現金流量管理
作者: 文章來源: 瀏覽次數:1799  時間:2014/1/23 20:16:00 

   設備制造企業收入實現的特點是:除少量現款現貨交易外,大部分采取分期收款的方式,其款項的收取一般可分為預收貨款、到貨款、初驗款、終驗款、質保款五部分,一份訂單貨款的完全收現要用一年左右時間。因此該行業的現金流量管理十分重要。
  (一)業務活動取舍的現金流量管理
  企業所從事的業務活動主要包括:經營活動、投資活動、籌資活動和其他活動四個部分。企業如何評價這些活動是否繼續下去呢?
  我們可以通過波士頓矩陣法來分析。波士頓矩陣的橫軸表示企業在產業中的相對市場份額,即企業某項業務的市場份額與這個市場上最大的競爭對手的市場份額之比,它反映企業在市場上的競爭地位;縱軸表示市場增長率,指企業所在產業某項業務前后兩年市場銷售額增長的百分比,它表示每項經營業務所在市場的相對吸引力。如下圖:' A" ^/ i% V) w0 y6 P. t
  對于明星業務,應優先保證其現金流量的供應;對于現金牛業務,不需投資就可以收割大量現金用以支持其他業務的發展;對于瘦狗業務,應逐步清理、退出;對于問題業務,應認真分析是否值得投資。9 E3 `  O5 [3 W: ~  r
  (二)權益現金流量管理
  如果把會計目標定位于為受托責任的履行情況提供信息,則董事會與經理便是一種委托一代理關系,因此在經理報出的會計報表上主要體現的是股東的利益。我們在這里也使用權益現金流量的概念,目的在于保障權益投資者的利益。對于多數不具備債券發行條件的設備制造企業,可用下面的公式來計算權益現金流量:0 \& b7 S) |" \4 I7 V2 {7 B
  權益現金流量=稅后利潤+折舊—資本性支出—非現金流動資產的增加—債務的償付從這個公式,我們還可以推斷出稅后利潤與現金流量的區別不僅僅在于數值的不同,還在于二者可以同時為正值,也可以同時為負值或一正一負。產生二者差別的主要原因是會計確認方法的不同:稅后利潤是依據權責發生制來確認的;而現金流量是依據收付實現制來確認的,它在確認收入和費用時是以款項的實際收付為標志。現金流量的表達應采用現值的方式,并且與權益折現率保持一致,還要考慮機會成本,其主要組成部分的管理體現在下面幾個方面。
  1.折舊管理。
  對于當年計提折舊而產生的費用要加回,由于這種費用的發生并不是企業現在真的發生了現金流出。企業可以采取加速折舊法,如雙倍余額遞減法,在固定資產使用期限前期計提較多的折舊費用,并隨時間逐漸遞減。用加速折舊法替代直線法計提折舊,將增加凈現值。. c/ P: F5 e4 e, r0 A3 Y- b
  2.資本性支出管理。9 e7 |) }% m8 }
  對于購買固定資產而發生的現金流出要扣除,由于非現金資產的增加會造成企業現在或未來的現金流出。
  3.非現金流動資產的變動。
  非現金流動資產是指除現金和現金等價物以外的流動資產。主要是指對應收賬款、存貨的管理。% \4 w( r1 E" {, F' V# U
  (1)應收賬款的管理。
  首先是客戶信用銷售管理。由于設備制造企業面對的客戶都是公司,而公司本身的特點使得他們都希望使用別人的應付賬款來進行短期融資,同時該行業的內在競爭也在客觀上助長了各家企業爭相提供信用銷售的不可避免性。) Y' y6 Y3 A, m' x
  使用信用銷售先要對客戶進行信用分析,以決定使用信用規模的大小。典型的信用分析5C評估法,即要求客戶提供有關品德、付款能力、資本狀況、抵押品及一般經濟情況對企業的影響。通過這五個方面的分析,便可基本上判斷客戶的信用狀況,進而決定是否向其提供商業信用。如果是老客戶,還要評估以前年度的付款狀況。
  第二步是制定信用條件,信用條件的制定要在結合行業特點的基礎上,一方面考慮機會成本,另一方面要考慮折扣實際利率。' V6 m. C. ?7 n( p' W6 z
  第三步要進行賬齡分析。對于設備制造行業,國際上的通行標準為平均應收賬款周轉率是6.60,應收賬款周轉天數是55.3天。因此,企業應列出賬齡分析表將內部應收賬款狀況與行業標準進行比較,并根據內部現金流量短缺情況采取相應的收賬政策。1 N% t' B# f. Z1 g
  (2)存貨管理。& Y$ u, p0 e7 c. ^0 r5 Q
  企業持有存貨的目的因存貨的類型不同而不同。持有原材料存貨是為了使生產過程不因這些材料短缺而中斷;持有在產品存貨是由于生產過程的復雜化和連續性;持有產成品存貨是為了滿足客戶的需求。但是,持有存貨要消耗現金的預期利息成本和維持存貨有關的缺貨成本。
  為降低存貨的持有成本,企業可采取實現連續供給的“零庫存”的JIT(Just—In—Time)采購策略,要求保持密切關系的供應商在指定的時間把需要的物料送到正確的地點,通過電子訂單系統對生產和需求作出快速反映,制定采購物料的合理最低庫存量,簡化驗收入庫的不必要環節。從而降低管理成本、縮短物料供應的提前期和及時交貨率,最終減少由于采購過程存貨占用資金過多而形成的現金流出。
  對于銷售過程,由于設備制造行業主要是依據訂單進行生產活動的,只要能夠保證及時地完工并交貨就會減少產成品存貨的保管成本,從而進入收款循環。- {: T2 I# x1 {6 w4 J+ }8 z6 \
  國際上,設備制造行業的平均存貨周轉率水平是每年6.42次,存貨周轉天數是56.85天。企業應不斷提高存貨管理水平加快存貨周轉速度,以節約現金流出量。
  4.債務管理。
  根據毛第林尼和米勒提出的MM理論,由于利息費用在交納所得稅以前支付,負債具有減稅作用,因此利用負債可以增加企業的價值,但要避免財務拮據成本的發生。財務拮據是指企業沒有足夠的償債能力,不能及時償還到期債務的情況。尤其要避免流動性危機,保持流動比率在2左右,速動比率在1左右。同時,要保持長期負債(主要有長期借款和應付債券)與流動負債的適當經驗比例。這樣便可避免債務償還的時間過于集中,從而緩和企業現金流出可能發生的擠兌性危機。
  綜上所述,對設備制造業來說,現金流量的管理是企業重中之重。而現金流量的管理應先分清哪些項目要支持,哪些項目要終止,并且要從非現金資產的管理人手,切實提高非現金資產的效率,從而節約現金的流出,保證現金的流人,進而提升企業的競爭力。

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